为企业插上翅膀的人瑞人才,你赢我赢大家赢


发布时间:2021-05-05 09:51 作者:君煜

如果没有萧何月下追韩信,哪有刘邦白衣登龙庭?

说明什么?人才,最重要的是人才,好的人才可以改变历史。

为企业插上翅膀的人瑞人才,你赢我赢大家赢

彼时楚强汉弱,如果不是刘邦比项羽更会用人,历史恐怕需要改写了。

乌江自刎的可能不是西楚霸王,而是传说中那斩白蛇起义的汉王刘邦啦。

为企业插上翅膀的人瑞人才,你赢我赢大家赢

所以说,无论古今,人才在任何时候都及其重要;那替别人经营人才的人才公司又如何呢?

为企业插上翅膀的人瑞人才,你赢我赢大家赢

最近就有这么一家新上市公司,相比不少一上市就破发的新股朋友们而言,上市后走势非常抢眼;凭借着独特的商业模式,一路走高至55.2港元,足足比发行价26.6港元翻了一倍还不止,最近才逐步回调。今日盘中大概40港币的价格也大幅高于IPO价格。这个公司就是2019年12月份新上市,以经营人力资源外包为主要业务的人瑞人才(代码:06919)。人瑞到底好在哪里?市场为什么这么看好,趁着疫情无聊研读了下招股书,结合最近的业绩披露的经营与财务数据,发现还真是一个好行业里面的好公司,值得一看。

一般研究公司,尤其是对于快速增长型的公司,投资者都需要解决几个核心问题;1)是好行业好赛道吗;2)是好公司吗;3)贵不贵,有想象空间吗;4)企业和投资者的风险在哪里。把这几个问题搞清楚,该怎么做决策自然而然就心中有谱了。

一、 人力资源服务业是好赛道吗

随着中国经济的快速发展,规模总量不断扩大,同时新兴行业企业不断涌现,加剧了企业自行招聘与管理合资格用工人才的难度;从而造成对人力资源服务提供商的外包人才获取及人才管理职能的需求一直增长。哪里有需求,哪里就有供应,人力资源专业服务行业也随之快速成长,市场规模持续扩大。

这是一个受政策鼓励支持发展的行业;相关鼓励政策持续出台,例如2014年人力资源和社会保障部、国家发展和改革委员会及财政部颁布了《关于加快发展人力资源服务业的意见》,旨在使人力资源服务业成为国民经济中的一个主导产业行业;2018年国务院颁布了《人力资源市场暂行条例》,鼓励社会力量参与人力资源市场建设。

这也是一个市场规模容量足够大的行业;人力资源和社会保障部颁布了《人力资源服务业发展行动计划》(2017 年),定下促进人力资源服务市场发展的目标,目标为总市场(人力资源外包服务、人才获取服务及其他人力资源服务)规模于2020 年达到人民币2 万亿元,有约100 家业内领先公司及约600,000 名人力资源服务行业员工;

这还是一个发展迅速的行业;中国人力资源服务市场由2014 年约人民币1,912 亿元增长至2018 年约人民币4,086 亿元,复合年增长率为20.9%,预期到2023 年达到约人民币10,142 亿元,复合年增长率为19.9%,超过市场多数行业。

而行业增长的动力来源于多方面,例如政府的利好支持,包括刺激政策、增加公共开支、增加人力资源服务预算,以及新兴行业增长迅速,特别是新经济产业对人才获取及管理的需求增加。所以说,HR服务业市场空间广阔,增长迅速;足以让众多优质的企业在此纵马扬鞭、挥斥方遒。

二、 人瑞人才的基本面与竞争优势;

人瑞人才2010年在成都高新区起步创立,目前是国家级中国成都人力资源服务产业园(高新区)首批入驻并重点培育的人力资源服务企业,主营业务包括灵活用工服务、专业招聘和业务流程外包、企业培训、劳务派遣等其他人力资源服务。公司的收入结构中,灵活用工为人瑞人才的核心业务部门,该业务2018全年收入占据总营收的93.7%,占19年营收比重的94%。

中国人力资源外包服务市场近年大幅增长,由2014~2018年复合年增长率为19.5%,预期到2023 年市场规模达到约人民币4267亿元。而灵活用工服务为人力资源外包服务的主要职能之一,也是增长最快的分部,2014 年至2018 年的复合年增长率为26.4%;同时也是人力资源外包服务分部的最大分部,预计到2023年约占外包市场总规模的41.5%。灵活用工服范围务涵盖人力资源服务的整个价值链,包括人才招聘、职前培训、人事管理及裁员。根据灼识咨询数据,市场规模预计到2023年市场可达1771亿元之巨。

而在这一细分市场领域,人瑞人才是中国规模最大的灵活用工服务商。据公司招股书显示,按截至2018年年末所聘用的灵活员工人数计,人瑞人才在国内所有灵活用工服务提供商中排名首位,市场份额为1.5%。其客户领域分布极为广泛,横跨各行各业;在所有客户结构中,新经济客户收入占比高达 83%。据公司招股书透露,人瑞人才共有企业客户3593家,包括摩拜、小红书、腾讯、网易、去哪儿等知名企业。

新经济行业企业占人瑞客户比例非常高,我想这可能是近期市场对人瑞更为青睐的一个因素。新经济企业以互联网为基础开展业务的居多,这个受疫情的影响要比其他传统行业要小不少,有的甚至反而更为受益,可接机扩大规模;人瑞从而也间接受益。

而从业务模式来看,人瑞人才与前程无忧、智联招聘、猎聘网等平台的模式是迥异的,这些平台通过帮助雇主匹配线上雇员以及筛选优质雇员获得收入,而人瑞则是先获得雇员,再以外包形式输出雇员获得收益。人瑞相比同行,竞争优势主要体现在这几个方面:

1)科技驱动,人瑞是中国一家具有唯一自主开发的O2O招聘平台(香聘)的领先灵活用工服务提供商。透过于所提供服务中加入更多科技及电子解决方案,这一点与传统人力资源提供商已有显著差异。用技术来驱动服务,用技术来提升专业,用技术来降低成本。先进的技术与平台将会是行业竞争的核心关键之一。

2)服务网络广泛,覆盖超过内地150 个城市的客户,开设超过20 间HR办公室。

3)业务多元发展,客户群持续扩大,且多为知名新兴行业公司;有生命力的新经济公司比重占比高。

4)创始人的丰富经历与从业经验;张建国先生曾任职华为人力资源副总裁、华夏基石总经理、中华英才网CEO。著有《经营者思维——赢在战略人力资源管理》、《灵活用工——人才为我所有到为我所用》、《薪酬体系设计》、《绩效管理体系设计》、《职业化进程设计》等。最近在HRTechChina举办的2019年度中国人力资源科技大奖获奖榜单, 荣获“2019年度中国人力资源科技最佳CEO”。专业的人做专业的事会更靠谱些。

从营收角度来看,公司总收益由2016 年的约人民币3.76亿元增长至2017 年的约人民币7.76亿元,并进一步增长至2018 年的约人民币16.16亿元,复合年增长率为107.2%,远高于同期人力资源服务行业收益的复合年增长率21.1%;最新披露的2019财报数据约人民币22.88亿元,同比增长约人民币6.72亿元,继续保持着爆发性的增长, 年复合增长为71.71%。

从业务增速来看,服务于众多独角兽企业的人瑞,差不多本身也是一个不折不扣的“独角兽”。

三、 人瑞贵吗,还有没有想象空间;

人瑞人才于去年12月登陆港交所市场,为中国西部第一家港交所上市的人力资源服务企业。发行价26.6港元/股,加上部分超额配股权获稳定价格操作人行使,集资规模超10亿港元。重磅基石投资者包括马来西亚富商古润金旗下的Golden Sun (China) Ltd、著名长线投资基金晨曦投资(Anatole Partners Enhanced Master Fund)等。

作为人服行业的黑马,人瑞自成立起变增速巨快,收入、利润 实现连续翻倍式增长。按招股书,其过去三年总收入的复合年增长率达107.2%,而来自灵活用工服务的复合年增长率更达118.5%,远超行业过去三年的平均增长为21.1%,增速迅猛。人瑞人才在国内所有灵活用工服务提供商中排名首位,市场份额为1.5%;也就是说假如现在的市场规模不变的话,即使10倍的营收增长,也只不过15%的市场份额,更何况这个细分市场总规模在持续增长。如果能够成长为细分行业少数最后的寡头,想象空间不言而喻。从上市后股价的走势表现来看,人瑞是属于少数短期内就比发行价高不少的新股之一。

从26.6港元起到最高55.2港元,2个月多点股价遍已翻倍;即使以最近约40港元计算,也有50的%涨幅;市场似乎给了一个相对正面的初步态度。HR行业是一个大行业,也孕育了许多大市值公司,如任仕达(Randstad)、德科集团(The Adecco Group)和万宝盛华(ManpowerGroup);其中人力资源外包服务供应商安德普翰(ADP)和综合人力资源服务供应商瑞可利(Recruit Holdings)的市值都超过了400亿美元之巨。

人瑞人才目前市值约60亿港元,按最新财报披露的业绩,经调整后净利润约人民币1.34亿元,同比飙升约98.3%;经营活动所得现金净额约为人民币1.51亿元,在手现金及现金等价物余额约人民币10.30亿元。片面的从PE看相比成熟企业要高一些,但对于快速发展中的公司而言,良好的前景与高速增长的业绩可能才是市场更为看重的关键点吧。

贵不贵或者说便宜不便宜还真难说,核心的是看人瑞本身是否可以继续保持较高的营收与业绩增速,从而逐步成长为比肩行业巨头的大公司;而市值增长与投资者获利显然也是水到渠成之事。

四、 风险在哪里

任何时候,投资者都会面临两种主要的风险;一种是所投资公司自身的经营风险;另一种则是价格风险;买入价过高,发展不如预期,估值下跌等都可能造成收益的平庸甚至亏损。对于前一种风险,需要我们持续跟踪。HR服务业虽然是一个大行业,都显然也面临着激烈的竞争,不然也不会有像人瑞这类相对较优质的公司市场份额也不过区区1.5%(2019年数据是1.7%),所以这是一个相对分散,玩家众多的行业,要在这种行业中脱颖而出,显非易事;而这时一个飞速发展的时代,公司一些领先优势如果不持续巩固,很可能就会被竞争者超越。

当然后一种风险也跟前一种紧密相关,即使买入价格短期过高,如果公司的增长持续超越预期,也能够覆盖风险;否则可能遭受基本面与股价下跌的双击了。作为投资者需要紧密跟踪公司基本面,成长型公司虽然有巨大想象力,但投资从来都不易,需要付出艰辛的努力。“蜀道之难难于上青天”,但当我们征服它时,便有一览众山小的畅快。

@今日话题$人瑞人才(06919)$

利益申明:截止发稿,本人关注但暂不持有文中相关个股;未来72小时没有交易计划。

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